核心观点

2025年，全球进入临床阶段的ADC药物已突破200个，涵盖50余个靶点。然而，HER2、TROP2、Claudin18.2三大传统靶点已陷入同质化竞争。随着双抗ADC、双载荷ADC等新技术路线涌现，CDH17、B7-H3、PTK7、CLDN6等"无人区"靶点正快速崛起，成为资本与药企竞相布局的新战场。

ADC赛道竞争格局：头部靶点"内卷"，差异化成必然

三大传统靶点：红海之殇

HER2、TROP2、Claudin18.2曾是ADC的"黄金三角"，如今却面临严重的同质化问题：

• HER2：国内临床阶段ADC超过30个，涵盖乳腺癌、胃癌、肺癌等多适应症。DS-8201（阿斯利康/第一三共）的成功催生大量follow-on项目，竞争白热化

• TROP2：吉利德Trodelvy一家独大，国内至少15个TROP2 ADC在研，适应症高度重叠（TNBC、HR+/HER2-乳腺癌、NSCLC）

• Claudin18.2：作为胃癌特异性靶点引追捧，但实体瘤渗透问题尚未解决，国内在研Claudin18.2 ADC超过20个

突围方向：从单抗到双抗，从单载荷到双载荷

面对内卷，ADC技术正在发生范式转变：

• 双抗ADC（Bispecific ADC）：利用双特异性抗体同时靶向两个抗原，增加肿瘤特异性，减少脱靶毒性。如ZW49（Zymeworks）、M1231（默克）等

• 双载荷ADC（Dual-Payload ADC）：搭载两种不同作用机制的毒素，协同增效，降低耐药风险。如Sutro Biopharma的双载荷ADC平台

• 位点特异性偶联（Site-Specific Conjugation）：提高DAR值均一性，改善PK/PD特性。如Thiomer、Transgenic等技术

• 可裂解连接子（Cleavable Linker）：在肿瘤微环境（TME）中特异性释放毒素，实现"精准爆破"

新兴靶点深度解析：寻找"蓝海"中的机会

CDH17：消化道肿瘤的"新星"

CDH17（钙粘蛋白-17）属于钙粘蛋白超家族，在肝癌、胃癌、结直肠癌等消化道肿瘤中高表达，而在正常组织中表达受限，是理想的ADC靶点。

• 肿瘤特异性高：正常组织仅在肠道少量表达

• 内吞效率高：进入肿瘤细胞能力强

• 未满足需求：肝癌、胃癌等存在大量耐药患者

代表药物：普众发现AMT-676（2024年获批IND）、华东医药HDM2017（2025年获FDA临床许可）、多禧生物CDH17 ADC等。

B7-H3（CD276）：泛肿瘤靶点的崛起

B7-H3，又称CD276，是免疫检查点分子B7家族的成员，在多种实体瘤（肺癌、乳腺癌、前列腺癌、神经胶质瘤等）中过表达，而在正常组织中表达受限。

• 泛肿瘤覆盖：适应症拓展空间大

• 双重机制：既是ADC靶点，也可作为免疫检查点抑制剂靶点

• 竞争格局：全球在研B7-H3 ADC约15个，竞争相对温和

代表药物：MacroGenics的MGC018（已进展至Phase II）、翰森制药HS-20093（2026年4月获NMPA突破性治疗品种认定）、诺诚健华ICP-B794（AACR 2026公布数据）等。

PTK7：肺癌"新蓝海"

PTK7（酪氨酸激酶受体7）在多种肿瘤中高表达，尤其在非小细胞肺癌（NSCLC）中特异性较高，是近年备受关注的ADC靶点。

• NSCLC是全球最大肿瘤市场之一，存在大量未满足需求

• PTK7在正常肺组织中低表达，安全性窗口较好

• 科伦博泰SKB518成为全球首个进入II期临床的PTK7 ADC（2025年9月）

CLDN6：生殖细胞与肿瘤的双重身份

CLDN6（Claudin-6）是紧密连接蛋白Claudin家族的成员，在胎儿组织中高表达，成人组织中几乎不表达。但在多种实体瘤（卵巢癌、肺癌、睾丸癌等）中重新激活。

• 肿瘤特异性极强：正常成人组织几乎无表达

• AMG 794（安进）和TORL-1（Torque）在研数据积极

• 双抗CLDN6/4 ADC正成为新的研发方向

新兴靶点竞争格局一览

中国药企的机会：从"跟随"到"领跑"

中国ADC的"出海"实力

据AACR 2026数据，中国药企携250余款创新药亮相，其中92款为ADC药物。

• 成熟的 linker-payload 技术平台（如亲水性linker、新型毒素如Exatecan、Deruxtecan衍生物）

• 强大的抗体发现与工程化能力（杂交瘤、噬菌体展示、单域抗体）

• 成本优势与高效的临床执行能力

• 差异化靶点布局，部分靶点（如CDH17）已与国际同步

投资与合作机遇

对于BD合作方和投资者，以下方向值得关注：

• 双抗ADC平台：拥有自主知识产权双抗技术的药企，如映恩生物、普方生物等

• 新型毒素布局：Exatecan、艾日布林等高效毒素的ADC应用，如多禧生物、荣昌生物

• 新兴靶点fast-follow：CDH17、B7-H3等靶点的跟随性开发，如石药集团、恒瑞医药

• 国际化临床能力：具备中美双报经验的ADC企业，如科伦博泰、映恩生物

结语：ADC的"无人区"战争刚刚开始

HER2、TROP2、Claudin18.2的内卷已是不争的事实，但ADC的创新远未触及天花板。CDH17、B7-H3、PTK7、CLDN6等新兴靶点的崛起，不仅为药企提供了差异化竞争的机会，也为整个行业注入了新的增长动力。对于有技术积累的CRO/CDMO企业，ADC CDMO是一片蓝海，值得重点布局。